不割裂的仓位：实测Hyperliquid HIP-4，把「事件」当现货交易

来源：Odaily 首页 原文链接：https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209944 匹配关键词：BTC 周五晚上，美股和 CME 期货相继收盘，可影响市场的信息不断涌入。

一个交易员盯着屏幕，脑子里同时有三层判断：他觉得周末会有战争消息发酵，BTC 先下后上的概率被低估；他觉得下一次联储决议的结果还没有被计价；他还想给手里的原油或贵金属头寸买一份周末跳空保险。

麻烦在于，这三件事过去往往要去三个地方做。在合约交易所押注多空，在预测市场押注事件，在期权交易所完成对冲，保证金也被拆成三份。认知明明是一个整体，仓位却被切碎了。

Hyperliquid 的新市场框架 HIP-4 解决了这种割裂。

HIP-4 把「结果」本身做成可以交易的标准化资产，能够让「某件事会不会发生」、「某个价格会不会在某个时间点到达某个位置」这类判断，以标准化资产的形式进入 Hyperliquid 的交易系统。它在 2 月 2 日上线了 Hyperliquid 测试网。

一位社区成员近日根据测试网上已部署的合约编译码逆向分析出了 HIP-4 的核心合约，让我们能在主网上线前提前窥见它的架构。

社区根据测试网合约模拟的 HIP-4 前端

HIP-4 采用一套双层结构。交易发生在 HyperCore，资金托管、奖池管理和部分结算发生在 HyperEVM。前者负责高频撮合，后者负责处理预测市场更复杂的合约逻辑，两层分工明确。

通过 HIP-4，抽象的「事件」能被「转置」成真正能交易的资产。

假设有人开了一个「谁会赢得 100 米短跑」的市场，事件 ID 是 9，结果 0 代表「Hypurr 获胜」，那么这个结果会被映射成 HyperCore 上的「#90」代币，放在订单簿交易。交易者买卖它，就像买卖一个现货标的一样。

例如「BTC 会不会在 15 分钟内摸到某个价格」这种类似期权的市场，在到期时会根据实时价格数据直接在 HyperCore 结算，无需外部预言机。

而「谁会赢得 100 米短跑」这种事件合约的结算规则尚未清晰。

一份研究 梳理了近 1.5 万个 Polymarket 活跃地址后发现，头部交易者里有一批人本来就同时活跃在 Hyperliquid。

这批重叠的用户在 Polymarket 上贡献了约 14.3 亿美元成交量，同时在 Hyperliquid 上经营者共计约 1.89 亿美元的合约仓位，保证金使用规模约 2900 万美元。这些地址的 Hyperliquid 账户里多空分布接近均衡，主要交易 BTC、ETH 等主流资产；在 Polymarket 上，则更倾向于持有选举、联储决议等长周期事件仓位。可见这是一群典型的成熟交易者。

今天，这两块仓位还躺在两个彼此隔离的系统里。大约 1830 万美元的预测市场持仓无法进入合约保证金体系，按这些重叠用户在 Hyperliquid 上约 7 倍的平均杠杆推算，理论上对应的是 1.2 亿美元以上的额外交易能力。

HIP-4 更大的想象力在可组合性。

社区已经勾勒出了几类潜在的新型产品：

周末缺口期权：传统市场从周五收盘到周日开盘之间有一段长空窗期，HIP-4 可以把这段空窗直接做成一个周末缺口期权。交易者持有 HIP-3 里的原油、白银或股票相关仓位，担心周一开市前突然跳空，可以买一张按周五收盘价和周日开盘价差额赔付的期权对冲。

内外定价偏离：针对 HIP-3 交易所的内部定价与外部预言机价格的最大偏离进行赔付，对冲清算风险。

资金费率期权：让交易者对冲负资金费率。

这些结构化的工具正是 HIP-4 和传统预测市场最不一样的地方。后者很多时候缺乏天然对手盘，市场主要由内幕交易者主导，内幕信息会持续收割不知情的散户与做市商。

相比之下，HIP-4 的这类结构化产品具有原生的对冲需求，不只是承担博彩功能。做市商的定价逻辑、流动性质量和市场深度，都会进入另一个层级。

认知从来都不是线性的，仓位也不应该是。

同一套账户、同一套保证金、同一个结算系统，HIP-4 让 Hyperliquid 离「House of All Finance」的愿景又近了一步。